7月15日，上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)成績(jī)出爐。上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值532167億元，同比增長(zhǎng)12.7%，比一季度回落5.6個(gè)百分點(diǎn);兩年平均增長(zhǎng)5.3%，兩年平均增速比一季度加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，下半年經(jīng)濟(jì)怎么走，股市風(fēng)格有何變化?數(shù)位分析人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，可以看出，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)過程當(dāng)中，上半年第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，將繼續(xù)為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入生機(jī)。預(yù)計(jì)2021年下半年我國(guó)出口面臨下行壓力，我國(guó)下半年的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)需持續(xù)拉動(dòng)內(nèi)需，消費(fèi)還有較大的提升空間。預(yù)計(jì)下半年A股將維持難上難下的震蕩格局，中盤股的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比較突出。

上半年A股呈現(xiàn)震蕩分化態(tài)勢(shì)

7月15日，A股反應(yīng)“喜氣洋洋”，早盤低走后上揚(yáng)，尾盤拉升，最后三大股指均收漲，滬指收?qǐng)?bào)3564.59點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)3537.39點(diǎn)，上證50指數(shù)大漲2.15%。A股人氣較高，滬深兩市連續(xù)11個(gè)交易日破萬億元，鋼鐵、有色金屬、電氣設(shè)備、銀行、非銀金融板塊漲勢(shì)喜人。

回顧上半年A股行情，表現(xiàn)為年初的大漲，2月中旬后大跌，之后開始出現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和上證50指數(shù)對(duì)比明顯，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度超越滬指，年內(nèi)大漲19%;上證50指數(shù)7月15日回升后，年內(nèi)跌幅還超過6%。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，以銀行和地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)行業(yè)年內(nèi)低迷，這些權(quán)重股年內(nèi)下挫拖累上證50指數(shù)，新能源及新能源汽車為代表的中盤股大漲，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指超越滬指。

板塊方面而言，7月15日金融股大漲，但其年內(nèi)跌幅仍靠前，非銀金融(申萬)年內(nèi)跌幅超過18%，家用電器(申萬)板塊年內(nèi)跌幅超過17%，房地產(chǎn)和農(nóng)林牧漁板塊跌逾10%。而鋼鐵(申萬)、有色金屬(申萬)、電氣設(shè)備(申萬)、化工(申萬)板塊年內(nèi)漲幅則超過30%。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)過程中

初步核算，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值532167億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)12.7%，比一季度回落5.6個(gè)百分點(diǎn);兩年平均增長(zhǎng)5.3%，兩年平均增速比一季度加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)18.3%，兩年平均增長(zhǎng)5.0%;二季度增長(zhǎng)7.9%，兩年平均增長(zhǎng)5.5%。

分產(chǎn)業(yè)看，上半年第一產(chǎn)業(yè)增加值28402億元，同比增長(zhǎng)7.8%，兩年平均增長(zhǎng)4.3%;第二產(chǎn)業(yè)增加值207154億元，同比增長(zhǎng)14.8%，兩年平均增長(zhǎng)6.1%;第三產(chǎn)業(yè)增加值296611億元，同比增長(zhǎng)11.8%，兩年平均增長(zhǎng)4.9%。從環(huán)比看，二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)1.3%。

中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒向《國(guó)際金融報(bào)》記者直言，可以看出，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)過程當(dāng)中。2021年全年GDP增速至少要達(dá)到9.8%，才能算是真正恢復(fù)常態(tài)。具體分析來看，2019年、2020年GDP同比增速分別為6.1%、2.3%，若要恢復(fù)到2019年或以前若干年的正常經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)水平，2020年及2021年全年GDP的復(fù)合平均增長(zhǎng)至少需達(dá)到6%，那么2021年全年GDP增速則至少需要達(dá)到9.8%。

劉鋒還強(qiáng)調(diào)，2021年上半年第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)21.0%、20.3%，兩年平均分別增長(zhǎng)6.9%、17.3%。就拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能來看，劉鋒預(yù)計(jì)2021年下半年我國(guó)出口面臨下行壓力，我國(guó)下半年的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)需持續(xù)拉動(dòng)內(nèi)需。我國(guó)服務(wù)業(yè)在逐漸改善且仍有較大發(fā)展空間，預(yù)計(jì)下半年第三產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入生機(jī)。

富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理成皓向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，由于基數(shù)較高，第二季度實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)7.9%，低于第一季度的18.3%。然而，如果不考慮基數(shù)效應(yīng)，而是基于兩年平均增長(zhǎng)率，第二季度實(shí)際增長(zhǎng)率為5.5%，相較第一季度(5.0%)有所改善。“總體而言與我們預(yù)期一致，盡管經(jīng)濟(jì)增速較去年底有所放緩，但將繼續(xù)保持?jǐn)U張勢(shì)頭;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不平衡，工業(yè)部門復(fù)蘇強(qiáng)勁，但服務(wù)業(yè)復(fù)蘇稍緩”。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、增量研究院院長(zhǎng)張奧平向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，今年三、四季度將是冬季的尾聲，2022年一季度或?qū)⒂瓉硇碌拇杭?，那時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)是“草木蔓發(fā)，春山可望”。上半年經(jīng)濟(jì)主要靠外在動(dòng)能出口支撐，下半年起中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心邏輯與關(guān)注點(diǎn)將重新聚焦于投資與消費(fèi)。預(yù)計(jì)至2022年，投資與消費(fèi)將恢復(fù)至疫情前的常態(tài)化水平。

張奧平直言，上半年經(jīng)濟(jì)通縮壓力大于通脹，下半年將逐步得到緩解。仍需更加關(guān)注中小微企業(yè)的發(fā)展以及消費(fèi)者消費(fèi)、就業(yè)環(huán)境等問題。上半年亮點(diǎn)在科技，新基建作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎，能量正在加速釋放。長(zhǎng)期來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型換擋期，能否快速?zèng)_破中等收入陷阱，就要看經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力能否從要素與基礎(chǔ)投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。

下半年股市投資該注意什么?

劉鋒告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，股市態(tài)勢(shì)也能反映經(jīng)濟(jì)情況，上半年A股成長(zhǎng)股已經(jīng)先行一步，創(chuàng)業(yè)板今年上半年上漲17%，創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量成長(zhǎng)指數(shù)更是上漲了27%，成為上半年表現(xiàn)最好的板塊之一。近期市場(chǎng)徘徊動(dòng)作明顯，下半年還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，關(guān)注三季度業(yè)績(jī)，情況會(huì)明朗些。投資板塊還是個(gè)股，最終還是要回歸盈利性。下半年A股不太可能出現(xiàn)牛市，更多會(huì)是震蕩態(tài)勢(shì)，要注意高估值風(fēng)險(xiǎn)，以及疫情等不確定性因素。

下半年消費(fèi)增長(zhǎng)空間如何，能否抄底年內(nèi)表現(xiàn)低迷的消費(fèi)股?

劉鋒認(rèn)為，預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)還有較大的提升空間，但需要注意的是，需求端未實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，需要提防通貨緊縮的可能。建議刺激消費(fèi)端增長(zhǎng)方面要從“能消費(fèi)、敢消費(fèi)、易消費(fèi)”三方面著手，包括提高居民收入，加大養(yǎng)老、醫(yī)療、教育投入，拓寬消費(fèi)渠道等。

“我們對(duì)2021年的基準(zhǔn)情景判斷是MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)的EPS均提升17%。”瑞銀證券A股策略分析師孟磊在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，考慮到下半年經(jīng)濟(jì)增速隨著基數(shù)提高而呈邊際放緩態(tài)勢(shì)，盈利增長(zhǎng)開始變得稀缺，市場(chǎng)流動(dòng)性也較上半年有所改善，市場(chǎng)或?qū)⒃谒募径戎匦玛P(guān)注具有穩(wěn)定長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景的消費(fèi)板塊。短期來說擁擠的賽道股的估值確實(shí)偏高，但只要行業(yè)的基本面未出現(xiàn)邊際放緩，優(yōu)質(zhì)公司的估值仍有望維持高位。

孟磊展望2021年下半年，預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格將維持均衡，其中中盤股的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比較突出。由于經(jīng)濟(jì)總體呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)且2020年的基數(shù)較低，中盤股在盈利上調(diào)的空間上或大于大盤股。同時(shí)，境內(nèi)流動(dòng)性邊際改善也有利于中小盤股。

“A股將維持難上難下的震蕩格局。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉近日撰文分析，上半年，中國(guó)股市表現(xiàn)總體好于預(yù)期，一是由于外部的不利因素并未兌現(xiàn)，歐美貨幣政策取向繼續(xù)維持寬松;二是由于內(nèi)部流動(dòng)性“名緊實(shí)松”，貨幣政策并未轉(zhuǎn)向收緊，貨幣市場(chǎng)利率大部分時(shí)期低于政策利率。

對(duì)于下半年，唐建偉預(yù)計(jì)股指“難上難下”，總體呈區(qū)間震蕩走勢(shì)。之所以說“難上”，主要基于兩方面原因：一方面，外部環(huán)境可能的快速變化對(duì)股指“上揚(yáng)”形成掣肘;另一方面，依靠高估值推動(dòng)的股價(jià)很難在流動(dòng)性溢價(jià)不再的背景下繼續(xù)維持。之所以說“難下”，主要在于仍有不少有利因素對(duì)市場(chǎng)形成支撐：首先，外資持續(xù)流入對(duì)股指形成一定支撐;其次，上市公司盈利改善仍將對(duì)股指形成支撐;再次，國(guó)家重點(diǎn)支持的行業(yè)以及部分周期性行業(yè)仍有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞： 上半年 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 下半年 股市