7月5日，北向資金凈流入59.19億元，其中滬股通凈流入31.49億元，深股通凈流入27.70億元。
當(dāng)天A股三大指數(shù)均收漲，科創(chuàng)50指數(shù)大漲2.45%。
北向資金真的是“聰明錢”嗎?
廣發(fā)證券策略戴康團(tuán)隊(duì)通過構(gòu)建多個(gè)組合，驗(yàn)證確定北向資金能夠持續(xù)獲得較為顯著的超額收益，一定程度證明北向資金確實(shí)具備“聰明錢”的特質(zhì)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，北向資金累計(jì)凈流入2236.61億元，較2020年上半年同期實(shí)現(xiàn)翻倍，刷新近5年的同期記錄。
累計(jì)凈買入達(dá)1.42萬億
作為外資配置中國資產(chǎn)的主要通道，北向資金自開通以來資金凈流入金額逐年增加、規(guī)模迅速擴(kuò)張，資產(chǎn)定價(jià)話語權(quán)不斷提升。
東興證券研究數(shù)據(jù)顯示，2015年至2020年，北向資金的年復(fù)合收益率為18.28%，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)區(qū)間 6.69%的漲幅、創(chuàng)業(yè)板12.39%的漲幅以及股票型基金的 13.02%的收益率。
正是由于年復(fù)合收益率跑贏市場整體且高于其他資金，所以，A股市場投資者往往把北向資金叫做“聰明錢”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金的流入大概可以分為三個(gè)階段，第一個(gè)階段是2014年11月至2016年11月，即滬港通2014年11月開放之后，北向資金開始進(jìn)入A股市場，直到深港通開啟的2016年11月，滬股通累積流入資金僅為1350億元左右;第二個(gè)階段是2016年11月至2018年3月，即深港通2016年11月開放之后，北向資金對深市的配置需求明顯加強(qiáng);第三個(gè)階段是2018年3月至今，即A股市場在2018年一季度出現(xiàn)了暴跌，北向資金的持倉思路開始變化，食品飲料等消費(fèi)類成為配置首選。
廣發(fā)證券研究報(bào)告發(fā)現(xiàn)，與公募基金占比有升有降、波動較大相比，北上資金持股占比自2016年以來穩(wěn)步抬升，始終對A股保持增持，是A股最為穩(wěn)定的增量資金之一。相對應(yīng)的，北上資金日均交易額占全部A股日均交易額比重自2016年以來也持續(xù)穩(wěn)步上升。
時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，2020年北向資金全年累計(jì)凈流入2089.32億元，不及2018年和2019年的水平，凈流入有所回落。究其原因，一方面，受全球黑天鵝事件頻發(fā)的影響，國際資本市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低，北向資金全年凈流入減少。另一方面，2020年未有國際指數(shù)納入或擴(kuò)容A股，被動指數(shù)型增量資金的注入有所或缺。
但是，從2020年四季度開始，北向資金開始逐漸凈流入，并在2021年6月末累計(jì)凈買入額達(dá)到了1.42萬億元的歷史最高點(diǎn)。
iFind數(shù)據(jù)顯示，從2020年10月份開始至2021年6月末，北向資金已經(jīng)持續(xù)9個(gè)月凈流入。從2014年11月開通滬股通至今已經(jīng)有80個(gè)月，北上資金只有13個(gè)月凈賣出，67個(gè)月都是凈買入，這說明外資以流入為主。
“北向資金的持續(xù)流入說明外資對于A股的優(yōu)質(zhì)股票堅(jiān)定看好，外資流入的方向依然是業(yè)績優(yōu)良的白馬股，白馬股的投資價(jià)值已經(jīng)得到認(rèn)可。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，在人民幣升值的背景之下，外資流入的意愿大大加強(qiáng)，這無疑是有利于A股市場逐步回升，走出賺錢的效應(yīng)。
半數(shù)增量資金流入三個(gè)行業(yè)
數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，北上資金累計(jì)凈流入2236.61億元，較2020年上半年同期實(shí)現(xiàn)翻倍，刷新近5年的同期記錄。
招商證券研究報(bào)告指出，從資金的流入節(jié)奏來看，北上資金在2021年1月、2月和4月、5月大規(guī)模流入，4、5兩個(gè)月更是持續(xù)流入逾500億元，帶動融資資金放量，增量資金帶動股市上行。“人民幣升值是北上資金大幅流入 A 股的重要原因之一，同時(shí)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在全球范圍內(nèi)領(lǐng)先，持續(xù)改善的基本面增強(qiáng)對外資的吸引力。”
但是，2021年3月和6月，北上資金放緩流入的節(jié)奏，分別只有187.11億元和153.85億元。招商證券認(rèn)為，主要是美元指數(shù)回升，3月美債收益率上行帶動美元指數(shù)反彈;6 月美聯(lián)儲議息會議顯示加息預(yù)期前移，釋放鷹派信號，美元指數(shù)再度反彈。
從增量資金的流向來看，電氣設(shè)備、銀行、化工成為2020上半年受益最大的行業(yè)。招商證券研究數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，北向資金分別凈流入電氣設(shè)備、銀行、化工行業(yè)449億元、416億元和331 億元，三個(gè)行業(yè)占全部凈流入規(guī)模的52%。其次，非銀金融和醫(yī)藥生物等行業(yè)凈流入規(guī)模也較高。
北向資金的持股行業(yè)配比中，資源品和中游制造行業(yè)的配比在2021年上半年大幅提升，而消費(fèi)服務(wù)行業(yè)配比明顯下降。具體到一級行業(yè)，電氣設(shè)備、化工、銀行等行業(yè)市值占比分別提高 2.83%、1.82%、1.54%;食品飲料、家用電器、非銀金融占比分別下降 3.12%、2.17%、0.95%。
“外資持續(xù)流入的股票多都是白龍馬股，即白馬龍頭股，這也說明外資對于白龍馬股持續(xù)看好。”楊德龍向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，過去幾年，白龍馬股已經(jīng)大幅上漲，而外資流入這些白龍馬股并不是僅在估值低的時(shí)候。“事實(shí)上，近期外資在白龍馬股估值已經(jīng)比較高的情況之下，依舊持續(xù)流入，這說明外資對白龍馬股當(dāng)前的價(jià)值是認(rèn)可的，也說明他們堅(jiān)定的配置核心資產(chǎn)。”
時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，此前備受市場關(guān)注的食品飲料板塊，成為北向資金在2021年上半年凈流出金額較大的板塊，凈流出261億元。另外，汽車、國防軍工、商業(yè)貿(mào)易、休閑服務(wù)、通信等行業(yè)也表現(xiàn)為凈流出，不過除了汽車凈流出超過65億元外，其他行業(yè)凈流出均較少。
招商證券研究數(shù)據(jù)顯示，各月資金流向而言，2021年1月北向資金集中加倉化工、銀行、非銀金融和電氣設(shè)備等;2 月北向資金著重加倉電氣設(shè)備，3 月和5月偏好銀行;盡管電子行業(yè)在 2月、3月、5月凈流出，但于4月轉(zhuǎn)為凈流入最高的行業(yè)，且6月仍居凈買入額榜首;此外食品飲料行業(yè)除5月成為凈流入最高的行業(yè)，在2021年上半年均表現(xiàn)為凈流出。
下半年的機(jī)會在哪里
研究外資對于A股的影響，首先需要確立北向資金可以代表外資的投資邏輯。
2017 年以來，食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、家電、電子、醫(yī)藥和電新等行業(yè)是收益較高的行業(yè)，而這些行業(yè)也同時(shí)是北向資金超配最多的行業(yè)。同時(shí)，北向資金的超額收益并不僅僅來自于優(yōu)秀的行業(yè)選擇能力，其選股能力更為優(yōu)秀。
東興證券研究數(shù)據(jù)顯示，北向資金喜歡的股票主要是“三高”(高市值、高收益、高成長性)股票。北向資金在絕大多數(shù)行業(yè)的第一大重倉股平均占比超過30%，前五大重倉股占比為70%，說明頭部股票的集中度十分明顯。電力及公用事業(yè)、紡織服裝、傳媒、消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)的第一大重倉股超配比例特別高，在這些行業(yè)，北向資金主要投資于長江電力(600900.SH)、森馬服飾(002563.SZ)、分眾傳媒(002027.SZ)和中國中免(601888.SH)等。
以2021年6月為例，北向資金的個(gè)股凈買入規(guī)模最高的個(gè)股包括隆基股份(601012.SH)、立訊精密(002475.SZ)和邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)，分別凈買入32.10億元、30.11億元和24.43億元。而凈賣出規(guī)模最高包括東方雨虹(002271.SZ)、貴州茅臺(600519.SH)和寧德時(shí)代(300750.SZ)，分別凈賣出 25.78億元、23.20億元和21.35億元。
同時(shí)，截至2021年6月末，北向資金持股的前十大重倉股是貴州茅臺、寧德時(shí)代、美的集團(tuán)(000333.SZ)、招商銀行(600036.SH)、五糧液(000858.SZ)、中國中免、中國平安(601318.SH)、格力電器(000651.SZ)、恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)和隆基股份。
但是，進(jìn)入7月以來，北向資金開始出現(xiàn)凈流出的局面。
6月28日至7月2日這一周，北向資金凈流出157.97億元，除了周三和周四兩天暫停交易外，其余三個(gè)交易日均是凈賣出。具體來看，滬股通凈賣出109.4億元，深股通凈賣出48.6億元。其中，北向資金在電子、計(jì)算機(jī)、汽車等行業(yè)流入較多，分別流入9.2億元、8.8億元和8.1億元。在銀行、食品飲料、非銀金融等行業(yè)流出較多，分別流出36.6億元、26.3億元、17.9億元。
7月2日，北向資金凈賣出86.03億元，當(dāng)天增持材料行業(yè)最多，凈買入金額8.58億元;減持釀酒行業(yè)最多，凈賣出金額達(dá)31.30億元。其中，凈賣出最多的是貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、平安銀行(000001.SZ)、招商銀行和五糧液，凈賣出金額分別是18.13億元、6.63億元、6.27億元、6.23億元和5.82億元。
由此可見，計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、新能源、新材料或是北向資金下半年的關(guān)注熱點(diǎn)之一。
不過，7月5日，北向資金又出現(xiàn)了凈流入的走勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天凈流入59.19億元。其中，滬股通資金凈流入31.50億元，深股通資金凈流入27.69億元。
申萬宏源證券指出，隨著關(guān)鍵節(jié)日窗口過去，資金博弈行為增加，激進(jìn)的選股思路和其背后樂觀的宏觀預(yù)期都面臨修正。但二季報(bào)行情還沒結(jié)束，依然非常有參與價(jià)值。成長方向上，繼續(xù)推薦業(yè)績驗(yàn)證向好概率最大的新能源汽車和半導(dǎo)體。
面對2021年一季度震蕩行情，北上資金仍然堅(jiān)定增配新能源、中游制造和化工，延續(xù)了2020年全年配置的態(tài)勢。國海證券分析師李浩認(rèn)為中國中游制造業(yè)的全球競爭力趨勢性上行，中游制造業(yè)將延續(xù)高景氣，北上資金有望持續(xù)流入。